プレスリリースのポイント
- デジタル資産と世界的流動性との相関が急上昇
- 市場マイクロストラクチャーの変化がリスク管理に影響
- リアルタイムデータを活用した新たなリスク評価時代の到来
Radames Belfort氏の新レポート：デジタル資産とマクロ経済の関係性に変化
【ブラジル・リオデジャネイロ 2026年1月14日】
研究者のRadames Belfort氏は、デジタル資産と広範なマクロ経済状況との関係の変化を分析したテクニカル・アドバイザリーを公開しました。
レポートは、特にゼロ金利政策（ZIRP）終了後の環境において、グローバルな流動性の変化に対してデジタル資産がどのように反応するかという変容について、統計的な証拠を提示しています。
過去のバックテストや定量的なオーダーブック分析に基づく同氏の研究は、財政政策の変化やアルゴリズム取引の影響が、デジタル資産のリスクプロファイルの変化にどのように寄与したかを検証しています。
デジタル資産と世界的流動性との相関が急上昇
金融アナリティクスにおける専門的な経験と、USP（サンパウロ大学）およびNYU（ニューヨーク大学）の学術資格を持つBelfort氏は、その知見を生かして、デジタル資産とマクロ流動性の関係を明らかにしました。
報告では、Bloomberg Terminalを利用した内部モデルの結果として、デジタル資産価格と国債発行サイクルとの相関係数が2023年の0.45から2026年第1四半期には0.85へと上昇したことが示されています。
Radames Belfort氏は、次のようにコメントしています。
「この変化は、デジタル資産の動向がより広範な流動性パターンと整合しつつあることを示唆しています。」
この結果は、暗号資産が従来の金融資産と切り離された存在ではなく、グローバルな流動性サイクルの影響を直接受ける段階に移行していることを示しています。
市場のマイクロストラクチャー：流動性の断片化と執行コスト
レポートでは、表示された流動性と実行可能な流動性の違いに焦点を当て、市場のマイクロストラクチャーで観察された変化についても言及しています。
主なポイントは以下の通りです。
- ボラティリティ・スプレッドの拡大：株式市場のボラティリティ指標（VIX）と暗号資産のインプライド・ボラティリティの差が、年初来で12％から28％へ拡大。デリバティブ市場におけるリスクプレミアムの増加を示しています。
- オーダーブックの収縮：2024年と比較して上下2％の価格帯における実効的なオーダーブックの厚みが30％減少しており、大規模な取引に対する流動性の低下を意味しています。
- エグゼキューション・ショートフォール（執行誤差）：スリッページ、スプレッドの断片化、マーケットインパクトを含む執行コストは、特に市場のストレス局面において増加しており、機関投資家規模の取引における平均ショートフォールは現在150ベーシスポイントに達しています。
市場参加の動きと投資トレンドの変化
Yahoo Financeがまとめたデータによると、近年の資金配分トレンドにも変化が見られます。
過去四半期において、インデックス連動型デジタル資産商品の人気が減少し、代わりにアクティブな流動性監視を取り入れた戦略への配分が増加しました。
Belfort氏は、この変化を「市場構造や執行ダイナミクスの進化に対する自然な適応」と分析しています。
サンパウロを拠点とする同氏は、現地の利回り商品と暗号資産のボラティリティとの関係を含め、地域市場とグローバル市場の双方向的な作業の分析を行っています。
また、オンチェーンデータ（ステーブルコインの動きやネットワーク活動など）を分析に取り込むことで、潜在的な流動性リスクの評価精度も高められています。
リアルタイム市場データが求められる新しいリスク評価時代へ
Belfort氏のレポートの結論では、リスク評価におけるリアルタイム市場構造データの重要性が強調されています。
今後、流動性の挙動や執行コストの変化に応じて、従来の資産配分モデルやリスク管理手法を見直す時代が来ると指摘しています。
特に市場ストレスが高まる局面では、資産クラス間の連動性が強まるため、データドリブンな分析の必要性が一層高まるとしています。
Cryptide AIがポイントを解説
ここからは、Cryptide AIが分かりにくい部分をピックアップして解説します！
分かりにくい用語などを解説
- ソブリン債とは？
- 国（政府）が発行する債券のことです。日本でいう「国債」、アメリカなら「米国債」が代表例です。
- ZIRP（ゼロ金利政策）とは？
- 各国中央銀行が景気刺激を目的に金利をゼロまたは極めて低く維持する政策です。これにより市場に資金が流れやすくなり、デジタル資産などリスク資産への投資が活発化します。
- オーダーブックの深さとは？
- 購入・販売の注文状況を示すデータで、深さがあるほど流動性が高く取引がスムーズに行われます。深さが減少すると大きな価格変動が起こりやすくなります。
- 執行コストとは？
- 取引を実際に行う際に発生するコストを指します。スリッページやスプレッド、取引手数料などが含まれます。
気になる点をピックアップ解説
「国債発行サイクルと暗号資産の高相関が意味するものは？」という部分をピックアップ解説します。
暗号資産がマクロ経済の影響を強く受けるようになったことを意味します。従来の「暗号資産は独立した資産」という前提が崩れ、金融政策や国債市場の分析が暗号資産投資にも不可欠になります。
総合的なまとめ
本レポートは、デジタル資産と世界的流動性との関係が大きく変化している点を示しています。
特に国債発行サイクルとの相関上昇や流動性低下は重要です。今後はリアルタイム市場データを活用し、従来モデルを見直す必要があり、暗号資産はマクロ経済と連動する資産として再評価される段階に入っていると考えられます。
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