プレスリリースのポイント
- 世界のマクロ環境が「金融緩和」から「制約的局面」に移行
- 暗号資産市場に防御的・階層的再評価が進む
- StablecoinとRWAが安定資産として注目を集める
HTX Research、新レポートを発表：「Hormuz Shock, U.S. Midterms, and the Repricing of the Crypto Market」
【パナマシティ 2026年4月14日】
HTX Groupの調査部門であるHTX Researchは、「Hormuz Shock, U.S. Midterms, and the Repricing of the Crypto Market（ホルムズショック、米中間選挙と暗号資産市場の再評価）」と題した新しいレポートを発表しました。
HTX Researchは、世界のマクロ環境が「金融緩和によるリスク回復」から、地政学的エネルギーショックや高金利の長期化、政策不確実性の高まりによって特徴づけられる制約的な局面へ移行していると結論づけています。
暗号資産市場に訪れた「防御・階層化・再評価」の流れ
暗号資産市場の短期的な動きが防御的かつ階層的な再評価へシフトしていると分析しています。
この分析は、新レポート「Hormuz Shock, U.S. Midterms, and the Repricing of the Crypto Market」で詳しく説明されています。
また、最近発表された「2026年デジタル資産トレンド白書」の内容も反映しており、デジタル資産のボラティリティが、資金調達コストやイールドカーブ、ドル指数の動きにますます影響されていると指摘しています。
HTX Researchは、マクロ経済の枠組みが「緩和主導のリスク回復」から、地政学的なエネルギーショックや長期的な高金利、そして高まる政策不確実性に特徴づけられる、より引き締まった局面へ移行したと結論付けています。
これに伴い、暗号資産市場の短期的な動きも、防御・階層化・再評価へとシフトしています。
レポートでは、単一の地政学的イベントから72時間以内に、その影響がどのようにリアルタイムで波及したかが示されています。
従来の想定を覆した市場反応
複数資産にまたがる市場の動きが、その背景を理解する手がかりとなります。
- 北海ブレント原油は7%以上上昇し、108ドルを超えました。
- 10年物米国債利回りは約4.37%まで上昇しました。
- ビットコインは66,000ドルから67,000ドルの範囲まで下落しました。
ここまでは、標準的な戦時中のリスクオフ（回避）の動きです。
しかし、金と銀も下落しました。これは、戦争が貴金属に利益をもたらすという、ほぼ普遍的な想定を覆すものでした。
この連鎖の背景には、「原油高 → インフレ期待上昇 → 米連邦準備制度（FRB）の利下げ余地縮小 → ドル高と実質金利上昇 → 世界的な流動性縮小」という流れがあります。
これは「流動性収縮ショック」と呼ばれ、典型的な「安全資産への逃避」とは異なる動きです。
伝統的な安全資産としての局面であれば、BTCは「デジタルゴールド」というナラティブ（物語）に頼ることができたでしょう。
流動性が圧迫される状況下では、資金流入に依存する資産が最初に売られやすくなり、BTCもこの圧力を受けることが確認されました。
なぜ数千マイル離れた海峡が暗号資産にとって重要なのか
レポートでは、エネルギー供給の要所（チョークポイント）であるホルムズ海峡などの混乱が非対称な影響を及ぼすことも分析しています。
エネルギー価格の上昇はアジアや欧州の輸入国に大きな影響を与えることを示しています。
米国が国内のエネルギー生産能力を活用する一方で、他の主要経済国がコスト上昇に直面するため、局地的なエネルギー・ショックはしばしば米ドル高を招きます。
ドル高は米国外の流動性を圧迫し、グローバルな機関投資家が通貨の下落やエネルギー諸経費の上昇に対処するにつれ、ボラティリティの高い投資対象へのリスク予算は削減されます。
HTX Researchは、この資本の収縮が一定の順序で進むと指摘しており、資本はまず、リスクカーブの「最も外側」から流出すると指摘しています。
BTCは、機関投資家による厚い保有と高い流動性に支えられ、相対的な耐性を保ちます。
一方で、グローバルなドル流動性の外縁にある多くのアルトコインは、より即時的で強い売り圧力に直面します。
ステーブルコインとRWA：ストレス下での構造的な回復力
すべての暗号資産セクターが弱体化しているわけではありません。
ドル需要の高まりやマクロ不確実性の中で、USD建てのステーブルコイン（Stablecoin）がアジアや新興国市場で重要性を増していると指摘しています。
また、実際の利回りに裏付けられたRWA（オンチェーン国債やプライベートクレジットなど）は、話題性に依存したトークンからリスク許容度が低下する局面で、防御的な特性を示します。
ホワイトペーパーでは、次のような構造的な背景が示されています。
現在、ステーブルコインは3,000億ドル超のオンチェーン・ドル経済を形成しており、RWA市場も過去3年間で年平均約30％の成長を遂げています。
今後注目される4つの市場シグナル
HTX Researchは、今後6〜10週間で注視すべき4つの指標クラスターを挙げています。
- 原油と海運：ブレント原油が100ドルを下回り安定的に推移できるか
- 金利とドル：米10年債利回りとドルインデックス（DXY）がピークを打ったか
- 暗号資産の内部要因：BTC ETFの資金流入、ステーブルコインの純発行量、アルトコイン取引シェア
- 政策動向：CLARITY Actの進展および暗号資産議論が米中間選挙の争点であるインフレ論争がどのように相互作用するか
これら4項目のうち、2つ以上で改善が見られれば市場は回復局面に移行する可能性がありますが、そうでなければ「デレバレッジ（信用取引縮小）」と「再評価」が中心テーマとして続くと分析しています。
HTX Researchとは
HTX ResearchはHTX Groupの調査部門として、暗号資産・ブロックチェーン・新興市場の動向を広範に分析する専門機関です。
データ重視のアプローチで業界の動向を読み解き、デジタル資産業界における意思決定支援や知見形成に貢献しています。
Cryptide AIがポイントを解説
ここからは、Cryptide AIが分かりにくい部分をピックアップして解説します！
分かりにくい用語などを解説
- 流動性収縮ショックとは？
- 市場に出回るお金が急激に減ることで、投資に使える資金が不足する現象です。通常は中央銀行の政策や金利上昇などが原因となります。
- イールドカーブとは？
- 国債などの金利を、期間ごとに並べたグラフのことです。短期と長期の金利差を見ることで、景気の状態を予測する手がかりになります。
- ドルインデックス（DXY）とは？
- 米ドルの強さを他の主要通貨と比較して数値化した指標です。数値が上がるとドルが強く、下がると弱いことを意味します。
気になる点をピックアップ解説
「ステーブルコイン需要が高まる背景は何か？」という部分をピックアップ解説します。
ドル高と通貨不安がステーブルコイン需要を押し上げています。
自国通貨の価値が下がると、価値が安定したドルに資金を移したくなります。
新興国ではインフレや通貨安が進むと、USD連動のステーブルコインが資産保全手段として使われます。
総合的なまとめ
今回のレポートは暗号資産市場が新たなマクロ環境に適応し再評価されていることを示しています。
地政学リスクや金利上昇により流動性が縮小し、資産ごとの強弱が明確になっているためです。特にBTCの相対的安定性や、ステーブルコイン・RWAの重要性が高まっています。
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